רבים חוששים מהשינויים הצפויים בשוק ההון כתוצאה מעליית האינפלציה והריבית בהתאם. בתקופה זו ההעדפה הברורה של ישראליים רבים להשקעות בנדל"ן מקבלת "חיזוק" בשל התנודתיות בשווקי ההון – שנראה כעת "מסוכן". על מנת לנסות ולבדוק מה התרחיש ההגיוני ביותר לטווח הארוך, בחנתי את הפרמטרים הללו מאז שנות ה- 70 בארה"ב שהיא ללא ספק הכלכלה המשפיעה ביותר על המדדים המקרו כלכליים מבחינה גלובלית, וודאי גם על אלו בישראל.
היחס בין האינפלציה והריבית -
היחס שבין האינפלציה לריבית מאז שנות ה70 מראה למעשה כי הפד "עקב" ביחס ישיר פחות או יותר בשינויי הריבית שביצע אחר האינפלציה. ראוי לציין כי בשיא של תחילת שנות ה-80 הגיע הריבית לרמה של 20%.
הגרף הבא מעודכן נכון לאוקטובר 2021 ומציג את היחס שהין הריבית לאינפלציה בארה"ב מאז 1970:
ניתן להבחין כי למרות שמאז 1970 היו שנים רבות בהן האינפלציה הייתה בין-5% ל-10% המשק האמריקאי לא נקלע למצב של היפר-אינפלציה במהלך 52 השנים האחרונות. לכן, התרחיש הסביר ביותר שניתן להניח בעניין הזה הינו שפד ימשיך לעקוב עם שינויי הריבית אחר האינפלציה אך המשק האמריקאי לא יקלע למצב של היפר-אינפלציה.
היחס בין השקעה בשוק ההון לנדל"ן -
נדל"ן
השווי של נכס נדל"ן בהשקעה של 100,000$ ב-1970 בארה"ב עלה כ- 718.8% עד 2022, ולכן אותו נכס שווה היום $818,976, למעשה מדובר בעליה של 4.13% לשנה בממוצע לפני ניכוי האינפלציה.
הגרף הבא מציג את מדד עליית מחירי הנדל"ן השנתי מאז 1967 -
במקביל מאז 1970, שיעור האינפלציה הממוצעת לשנה עומד על 3.95% לשנה בארה"ב ולכן עליית הערך של נכסי נדל"ן בממוצע לשנה בניכוי האינפלציה הינו למעשה 0.18% (3.95%-4.13%).
כלומר שהרווח הריאלי (בניכוי אינפלציה) מהשקעה של 100,000$ ב-1970 הינו $9,811 - כלומר כ- 9.8% בלבד (עליית ערך בלבד ללא הכנסות שכירות בקיזוז הוצאות).
שוק ההון
אם נבחן השקעה של $100 ב-1970 במדד S&P 500 כמייצג השקעות בשוק ההון בארה"ב אזי היום הם שווים 18,355.08$, למעשה מדובר בעליה של 10.39% לשנה בממוצע לפני ניכוי האינפלציה, ובניכוי האינפלציה עלייה שנתית של 6.21% בממוצע.
כלומר שהרווח הריאלי (בניכוי אינפלציה) מהשקעה של 100$ ב-1970 הינם 2,299.45$ - כלומר 2,299.45%. מדובר על תשואה של פי 255 מהתשואה של ההשקעה בנכס נדל"ן באותה תקופה (עליית ערך הנכס בלבד ללא הכנסות שכירות בקיזוז הוצאות).
הגרפים הבאים מציגים את העלייה בערך הדולרי של השקעה של 100 דולר ב 1970 במדד S&P 500 ואת העלייה הריאלית (בניכוי אינפלציה) של ההשקעה בהתאמה-
לסיכום-
על בסיס הנתונים של ה-50 שנים האחרונות בארה"ב נראה כי התרחיש הסביר ביותר הינו כי הריבית תמשיך "לעקוב" אחר האינפלציה ללא התפרצות של היפר אינפלציה, השקעות בנדל"ן ישמרו על הערך הריאלי של ההשקעה עם תשואה נמוכה מעליית ערך הנכס והשקעה במדדים בשוק ההון יניבו תשואות מרשימות מאוד למתמידים שישאירו את מלוא השקעתם בשוק לטווח הארוך.
מקורות-
Comments